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【FX168枫云慧谈】美元黄金上演惊险“过山车”行情 拜登2万亿美元基建计划遭特朗普痛批 主要央行为何悄悄转向?

文/夏洛特 来源: FX168北美

FX168财经报社(北美)讯 大家好,欢迎收看枫云慧谈。我们今天请到的嘉宾是FX168财经学院的金融分析师顾骏闻老师。

顾骏闻是FX168财经学院的金融分析师,他有6年的宏观方面的从业经验,同时也是浙江和福建电台的连线嘉宾,他还是多个专栏的作者。

 

本周伊始美元指数强势上扬,一举突破93关口并于周三触及五个月高点93.44,但随后冲高回落,一度跌至93关口下方。不过,刚刚过去的3月份,美元走势强劲,自3月初的近90水平大幅攀升,创下2019年7月以来表现最好的一个月。美元从年初的低迷不振转而强势反弹,在很大程度上是受到美债收益率跳涨的提振。基准10年期美国国债收益率本周跃升至1.776%,为2020年1月以来最高水平,自年初以来已攀升约80个基点。此外,美国疫苗接种速度加快使得经济复苏预期升温,这也令美元受到提振。

本周美元指数走势先抑后扬,现货黄金的走势则正好与之相反,在大幅回落至1677.70美元/盎司低位之后强势反弹至1730美元/盎司附近交投。美国初请失业金人数高于预期,黯淡的失业数据提升了经济复苏放缓以及更多刺激措施出台的前景,这些措施可能会刺激对黄金的需求。

美国总统拜登周三公布了逾2万亿美元的基建计划。该计划包括在道路、桥梁、绿色能源和供水系统升级方面的支出。这是拜登在3月11日签署1.9万亿美元的救济和刺激法案后,就任总统以来第二次推动重大支出。在拜登推出基础设施计划后,标普500指数周四首次突破4000点大关,近期遭受猛烈抛售潮打压的纳斯达克指数也自低位强势反弹。不过,华尔街的一些人越来越担心,拜登提出的基建计划里提高税收的做法会影响公司收益和股票价格反弹。

大宗商品方面,本周原油走势起伏不定,欧佩克+联合技术委员会与会代表透露,欧佩克+技术专家小组同意下调2021年石油需求预估,因沙特认为该数字看起来过高。美国WTI原油5月期货闻讯跌至58.85美元/桶。堵塞苏伊士运河的巨型集装箱轮“长赐”已经重新浮上水面,再次起航。欧洲正遭受第三波疫情的冲击,而美国在抗击新冠肺炎疫情的形势依然喜忧参半。这些也令原油价格承压。不过,在欧佩克+周四决定,从下个月开始逐步退出现有的减产之后,WTI原油大涨逾4%至61.75美元/桶高点。

经济数据方面,本周公布的美国经济数据表现参差不齐。美国3月非农就业人口猛增91.6万,远高于预期的65万,前值上修为46.8万;3月失业率降至6.0%,预期6.0%,前值6.2%。美国3月ISM制造业PMI为64.7,高于预期的61.3,创1983年12月以来新高。不过,稍早公布的其它就业数据不及预期。ADP周三公布的全美就业报告显示,美国上月民间就业人数增加51.7万人,略逊于市场预期。而美国至3月27日当周初请失业金人数升至71.9万,也逊于预期的68万。此外,美国2月营建支出月率意外下滑0.8%,创下去年5月以来新低。

主持人:拜登周三概述的计划包括八年内大约2万亿美元的支出,并将为其提供资金的企业税率提高到28%。拜登称,这是一个创造“世界上最强大、最有弹性、最有创新的经济”和数百万个“高薪工作”的愿景。不过,该计划细节尚未公布时就已经遭到包括前总统特朗普在内的共和党人甚至一些民主党员的抨击,称该计划会迫使企业将供应链转向中国等国家,令美国流失就业岗位,进而打击美国经济的发展势头。美国参议院少数党领袖麦康奈尔也表示,在拜登的基础设施提案上,他“将在每一步上与他们进行斗争”。尽管如此,白宫称拜登仍希望看到基础设施计划在今年夏天获得通过。您认为该计划获得通过的可能性有多大?另外,市场之前是很期待基建的,但是计划公布后美元却不升反降,原因何在?

嘉宾:我们要从两个方面去看这一次的基建计划。首先第1点,这个基建计划其实是非常有必要的,我们都知道美国现在有200多年的历史,但他建议的大部分的国内基建,是在几十年前乃至于上百年前进行建造的,所以到现在很多的设计已经超过了年限。最新有一份报告指出,美国的5万多座桥梁已经出现了结构性隐患,那在这样的一个背景下,美国去推这样的一个基建计划,我觉得是非常合理的一个选项。同时通过基建去拉动整体经济,在过去发生金融危机的时候,中国已经做出了一个杰出的表率。所以从这个角度出发,推一个基建机会还是非常合理的,但是是否能在今年夏天公布,我觉得这应该说是一个小概率事件。或者说这样的一个基建计划,我们很有可能看到在未来的4个月甚至于一年才能通过。

原因有两个:第1个是美国参议院现在的这个比例是50对50,一共是100张票,但是在这个背景下就会产生一个问题,如果要通过该计划,必须要获得60张票才能通过,如果说是50对50持平,可能得通过预算程序,但是预算程序这一捷径,一年只能动用一次,所以在这样的一个背景下,他是否会选择用这样的一个唯一的一次机会去推动,我觉得这是一个小概率事件,因为在这之后还有医改计划等等,其可能更为困难。

另外一方面,共和党现在对民主党的对抗情绪非常严重,观察之前的1.9万亿美元经济纾困计划,可以发现共和党和民主党的选民都是赞同这一计划的,但是共和党在上一次的投票中没有任何一票是投给这个计划的,所以是50对50,50张民主党的票对50张共和党的票,但是需要60票才能通过,如果说这一次如果要推这个基建计划,那么很有可能也会出现50对50平票,而50对50平票的情况,只有通过预算捷径才能获得通过。

另外,除了当前的基建支出之外,它还要有一部分收入用来平衡支出,那这一部分收入就来自于税收,但是税收这一件事情就会触犯到共和党,那我们都知道特朗普在上台第1件事情就是选择去减税。那么对于共和党而言,减税是大的方向,而现在民主党是明确的告诉你“我要去加税了”,这可能更会引起共和党的强烈反抗,所以在这个背景下,他如果要去推这个基建计划,我觉得今年夏天应该是大概率没有办法去落地的。所以在这个背景下,以前市场炒的非常火热,其实也只不过是进行引导,或者说就是媒体需要一个这一方面的热点,但实际上它不可能是一个短期能够实现的目标,其对于市场可能也就是一种预期上的引导,所以当实际计划落地之后,市场就立马出现了情绪转向,美元指数从原来的走强变成了一个非常清晰的反转表现。

主持人:10年期美国国债收益率本周早些时候一度触及14个月高点。由于担心通货膨胀,10年期国债收益率近几个月迅速上升,年初时还不到1%。尽管市场对此感到忧心忡忡担忧,但美联储主席鲍威尔并不以为然。他表示,收益率走势一直都是有序的,如果有助于实现充分就业,美联储将让通胀升温。您认为本周美债收益率为什么强势攀升?如持续攀升,美联储会否被迫出手干预?

嘉宾:在我看来,美债收益率的走高,其实和我们刚刚所说的基建计划是有直接关联的。基建计划提振了市场对于美国经济的乐观预期,而美债收益率其实反映的就是市场对于美国经济前景的乐观预期,所以两者是同步的。我们发现北京时间周四凌晨,在拜登公布基建计划之前,美债收益率一路走高并且刷新高点,就是市场对于这个基建计划持有比较乐观的态度,但是当这个基建计划真的公布之后,就如我们刚刚所说的,这个基建计划短期内没有办法实现,所以美国国债收益率就出现了回落。

从另外一个角度去看,美国国债收益率如果要进一步走高,除了美联储的默许之外,更需要美联储的支持。但是如果我们去观察会发现,美联储在2022年才勉强有一些加息机会,甚至有可能它要到2023年或者说2024年才有加息可能。起码在短期之内或者说在未来一年之内,它不太可能去加息。如果不加息,那么长期债券收益率走高其实是有极限的,而且1.756%是一个比较明确的分水岭,达到1.75%时,会有大量的对冲基金选择去购入债券,这会推动债券价格走高,从而使得债券收益率走低。在这样的一个背景下,美债收益率已经处于一个相对偏高的一个位置,市场会对它进行修复,美债收益率如果能够实现一个动态平衡的话,那其实就表明了美元资产的收益率实现了一个比较动态的平衡。我觉得美联储可能也是更希望能够达到这样一个地方,所以美联储对于美债收益率的态度是我放任它,但是我也不会主动的把它推高。维持在当前这样的一个价位的话,会有助于吸引资金流入美国,所以我觉得对于美债收益率并不用太过于担忧。美债收益率很有可能会维持当前的位置,乃至于在未来可能会出现部分的回落,但是更以横向运动为主的表现。

主持人:3月政策会议上,美联储大幅调高了对经济增长的预期,但预计在2023年之前不会加息。不过,更多美联储官员预期,首次加息可能在2023年到来。美联储会议一过,一些国家随即开始行动,巴西、土耳其和俄罗斯央行相继宣布加息,而日本央行和加拿大央行则开始削减或将停止购债计划。请问,在经济还没完全复苏的情况下,这些国家为什么就开始转向了?

嘉宾:我们如果要看待这个问题,其实应该从各个央行本身的态度去出发。如果我们做一个时间节点,就是以3月美联储的利率决议为时间节点,可以发现在此前后各个央行的表态是不一样的。3月18日之前,澳大利亚央行选择临时增加购债规模;日本央行明确表示会扩大宽松并保持长期债券收益率维持低位;欧洲央行决议暗示加快购债速度,并于上周加快购债。

在3月18日之前,这些央行表示放松宽松政策,但是到了3月18日之后,我们会发现这些央行态度发生了转变。除了前面所说的三个新兴国家之外,日本央行也180度掉头,不仅不加大购债规模,还取消了6万亿的ETF购买计划,态度发生了180度大转变,到了第二天利率决议时更是把这件事予以落实。然后到了3月22日,加拿大央行向市场释放这样的一个信号,就是我们在5月10号的时候有可能要结束购买计划。

所以从这个角度出发,我们就会发现,美联储的利率决议是各个央行态度转变的节点。而到了上周四时,鲍威尔也明确表示,随着经济复苏超乎美联储预期,其很有可能会收紧宽松政策,美联储也因此给出了一个非常清晰的信号。所以从这个角度,各个央行其实都已经出现转向,但是转向的核心点是在于美联储向市场释放的一个转折信号,而在美联储一旦释放这样的转折信号之后,就表明美债收益率短期之内很有可能会维持在高位,不太可能出现超大幅度的回落,不太可能回到1%水平。那么这也意味着美元资产的吸引力急剧上升,而美元吸引力一旦上升,会给其他国家造成非常大的压力,如果其他国家继续去维持宽松表态的话,很有可能会导致国内的资金流向美国,所以所有的国家或者说大部分的国家都选择去收紧或者向市场释放收紧信号,从而安抚起国内资金,避免出现资金流出的风险。

主持人:今年以来,比特币的动向引发了市场的广泛关注,各大机构也纷纷开始跟进。继摩根士丹利和高盛相继为财富管理客户提供比特币等加密货币服务后,最新公布的监管文件显示,投资巨头贝莱德也“开始涉足”比特币市场。贝莱德今年早些时候持有650万美元的CME比特币期货合约。不过,比特币并未因此而强势上扬,仍然受困于6万美元下方,迟迟难以实现突破。您认为短期内比特币是否还有上升空间?

嘉宾:比特币这个品种,我们其实在这几年会发现它有点类似于黄金,为什么呢?首先它们同样不产生利息。第2是,相对于整体市场的实际利率,它们相对而言具有比较偏高的倾向性,同时它们又具有一定的避险属性,但其避险属性和我们常说的不太一样,也就是说当全世界或市场都不太信任信用货币时,他们可能会去考虑用它们对冲风险。所有国家发行的货币都是信用货币,是基于对国家的信用,如果你认为这个国家经济很好,认为这个政府可靠,然后你会持有这些货币。而比特币是相反的,它是一个反政府或者说无政府主义品种,也就是说当全世界所有的央行都选择宽松政策,把利率降到零附近时,那么这个时候市场对于这些货币会感到担忧,那么它要选择一个标的物,那它选择这个标的物可以是黄金,也可以是比特币。而比特币比黄金有更大的交易优势,同时比特币的单价更高,更方便于一些特殊用途,那在这个背景下面市场就会选择比特币去进行投机行为。同时我们会发现今年比特币走势非常好,这又会加剧市场对比特币的信心,所以我们会发现,比特币今年总是不断创新高。

但是当全球所有央行采取收紧措施时,同时也是当疫苗明显全面铺开时,市场又会重新回到全球经济出现复苏过程这样一个预期,而一旦出现这一预期,其实就是市场对于主权国家持正面态度的关键时刻,这对于比特币而言是一个非常巨大的压力,所以比特币如果说想要继续上行的话,会面临非常大的压力,除非会出现一些基本面的配合,比如说疫情再度爆发,或者说出现一种新的难以抵抗的病毒。但是如果疫苗持续推进,比如说美国接种剂量达到1亿剂或者2亿剂或者3亿剂,即便会有很多交易所选择去向比特币伸出橄榄枝,比特币想要进一步上行依然也会非常困难,所以我对于比特币持谨慎看空态度。

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