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一文看遍伯克希尔年度股东大会:不后悔出售航空股,为股票回购辩护,不担心高税率

文/苏怀瑾 来源: FX168北美

FX168财经报社(北美)讯 周六(5月1日),伯克希尔迎来了一年一度的股东大会,首席执行官沃伦·巴菲特(Warren Buffett)和副董事长查理·芒格(Charlie Munger)在洛杉矶主持了此次活动,被视为潜在接班人的副董事长格雷戈里·阿贝尔(Gregory Abel)和阿吉特·贾恩(Ajit Jain)也有出席,并在东部时间周六下午12:30开始进行网络直播。

伯克希尔在周六上午先公布了第一季度业绩,突显出在疫情复苏期间,该公司各业务的利润出现反弹。伯克希尔还报告称,它又进行了66亿美元的股票回购,将其从2020年开始扩大的股票回购计划延长,但这一速度已经略低于去年第四季度的90亿美元股票回购记录。今年第一季度的营业收入为70.2亿美元,比2020年第一季度的58.7亿美元增长了19.5%。伯克希尔股东的净利润恢复为117.1亿美元,而去年同期为亏损497.5亿美元。现金储备在本季度增长了约5%,超过了1,454亿美元,略低于去年第三季度末的记录水平。由于回购计划和运营业务的复苏,伯克希尔哈撒韦的B类股在2021年上涨了18%以上,达到历史新高。

巴菲特通过与新投资者分享了自己的经验和教训,拉开了股东大会的序幕。他说:“我想给那些不一定是伯克希尔哈撒韦公司的新投资者,而是去年进入股市的人上一两个非常简短的课。我认为进入股市的人数创下了历史新高。我将举出一些例子。”他对新投资者们表示,“投资并不像听起来那么容易。”他列出了当今世界上最大的20家公司,他问这些公司中有多少在30年后还会在榜单上。这些巨头包括苹果、沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Aramco)、微软、亚马逊(Amazon)、谷歌母公司Alphabet和Facebook。他提醒观众,1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。30多年前,全球最大的公司中超过一半是日本公司,包括银行和工业公司。唯一上榜的美国公司是埃克森美孚、通用电气、默克、IBM、American Tel & Tel和Philip Morris,而现在它们都已经不再处于美国公司的前列。“它告诉你,资本主义运作得非常好,尤其是对资本家来说……世界可能以非常、非常戏剧性的方式发生变化。”巴菲特补充说,最好的投资方式是通过指数基金。“我推荐标普500指数基金…我从未向任何人推荐伯克希尔,因为我不希望人们因为认为我在引导他们买入某些东西,”他说。“我死后,我的遗孀会有一个基金,其中90%会进入标准普尔500指数基金。”巴菲特还警告新投资者,选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。巴菲特说:“选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。”另一方面,芒格有不同的观点。他表示:“我个人更喜欢持有伯克希尔而不是市场。”“我很乐意持有伯克希尔。我认为我们的业务比市场平均水平要好。”

巴菲特在去年的股东大会上透露了他出售航空公司的消息。航空公司的股票在他出售股票后随后上涨。批评人士称,尽管航空公司,尤其是商务旅行的长期前景仍然不稳定,但巴菲特的抛售明显是糟糕的。政府帮助为航空公司在疫情中提供支持,巴菲特说他对此没有问题,并说他不是航空业的大股东这一事实可能使政府更愿意帮助它。“这个行业的实际销售额不足1000亿美元,损失了巨额资金,失去了潜在的盈利能力...国际旅行再也没有回来...我不认为这是伯克希尔历史上的伟大时刻,但我们的净资产比美国任何公司都多……我认为航空业务做得更好是因为我们出售了,我希望他们一切顺利,但我仍然不想购买航空业务。”

一位股东向巴菲特询问了伯克希尔投资石油和天然气行业的决定,并询问我们是否可能“就清洁能源解决方案的变革步伐建立了自己不切实际的共识”。巴菲特为该公司对石油行业和雪佛龙的投资进行了辩护,这是该公司相对近期的一笔投资。巴菲特表示,他对持有雪佛龙没有异议,并预计该公司未来将造福社会,即使世界转向更多的可再生能源。“两极化的人都有点疯狂。我不希望在三年内禁止所有碳氢化合物。这是不可能实现的。另一方面,随着时间的推移,人们将适应正在发生的事情。”巴菲特指出,虽然他和芒格已经发誓戒掉烟草股,但他们拥有的是销售香烟的零售商,比如Costco或Walmart。“我不喜欢从实际经营业务的角度对股票进行道德判断,每一个企业都有某种可能不被人喜欢的东西……你是不可能找到十全十美的朋友、伴侣和公司的。”巴菲特总结道:“雪佛龙至少不是一家邪恶的公司,我对拥有雪佛龙丝毫不感到内疚。”随后,当被问及伯克希尔董事会建议投票反对报告与气候相关的风险时,芒格补充说:“我不知道我们知道所有这些关于全球变暖的问题的答案。”“问问题的人认为他们知道答案。我们只是更谦虚。”

当被问及巴菲特和芒格对Costco和富国银行(Wells Fargo)等特定股票的不同看法时,两人表示,他们并不力求在所有事情上保持一致,在他们合作的60年里,他们从未发生过争吵。“沃伦和我不必对我们做的每一件小事都意见一致。我们相处得很好,”芒格说。“62年来,我们从未争吵过。并不是说我们在所有事情上都意见一致,但我们从来没有生过对方的气。

巴菲特还承认,在2020年出售一小部分苹果(Apple)股票是一个错误。在2020年第四季度,伯克希尔只减持了3.7%的苹果股票,至约9.44亿股。“我们有机会买下它,去年我卖掉了一些股票……这可能是个错误。”苹果的股票是“非常非常便宜的”。巴菲特说:“它对人们来说是不可或缺的。”“它在他们的生活中扮演着巨大的角色,”他说。“一辆车要3.5万美元,我敢肯定,如果你问一些人,他们是否想放弃车还是放弃苹果,他们会宁愿放弃自己的车。”苹果是伯克希尔投资组合中最大的头寸,价值近1110亿美元。

巴菲特和芒格还对股市中猖獗的投机行为提出了警告,特别是对SPACs的投机,并表示这是新投资者涌入股市的副产品。巴菲特警告说,没有人告诉你这种狂热什么时候会结束。巴菲特放了一张幻灯片,上面是他最喜欢的凯恩斯的一句话:“投机者可能不会造成伤害,因为泡沫是企业稳定流动的产物。但当企业成为投机漩涡上的泡沫时,情况就严重了。当一个国家的资本发展变成了赌场活动的副产品时,资本就会可能受到伤害。”巴菲特补充道:“在这样的时期继续下去,我们在收购上的运气不太好。”巴菲特说,这种狂热不会永远持续下去,它会让交易环境更具竞争性。“这是一个杀手。据我所知,SPAC通常需要在两年内花完他们的钱。如果你用枪指着我的头,要我两年后再买一家公司,我会买一家。”“总是有来自私人股本基金的压力。”巴菲特说:“这种情况不会永远持续下去,但现在钱在哪里,华尔街就去哪里。”“SPACs已经火了一段时间,如果你能找到一个著名的名字,你几乎可以卖出任何东西。”

巴菲特和芒格也谈到了高政府支出和极低利率的结合。芒格表示,他认为这种极端情况不会永远持续下去。芒格说,经济学家对自己的分析过于自信,很多事情都被证明是错误的,但他说,呼吁加大财政支出、较少考虑预算赤字的《现代货币理论》(Modern Monetary Theory)不一定是答案。“现代货币理论家们也比他们应有的更有信心。我不认为我们任何人都知道这些东西会发生什么,”芒格说。“我确实认为,这种极端行为很有可能比大家想象的更可行。但我知道,如果你继续这样做,没有任何限制,它将以灾难告终。”

巴菲特和芒格还为伯克希尔创纪录的股票回购水平进行了辩护,称该计划有利于现有股东。芒格说:“如果你只是为了涨得更高而回购股票,那是非常不道德的。”“但如果你回购股票是因为这是一件符合现有股东利益的公平事情,那么这是一种高度道德的行为,而批评它的人都是疯子。”巴菲特说:“从本质上讲,这是一种将现金分配给需要现金的人的方式,而其他共同所有人大多希望你进行再投资。”“这是一种储蓄工具。”

巴菲特和芒格还表示,拟议中的上调拜登政府将公司税率对股东不利,但他们并不特别担心,公司将会适应。巴菲特指出,一些公司试图通过说税率将传递到客户以让客户恐惧。巴菲特说:“当他们发表声明说这对你们所有人来说都是一件可怕的事情时,这是一个企业虚构的故事。”身为民主党人的巴菲特说,他投票给了拜登。他说,他不喜欢在伯克希尔的活动上讨论政治。但他指出,在他职业生涯的早期,公司税率要高得多,超过50%。

巴菲特在回答有关比特币的问题时拒绝直接发表意见。此前,他将比特币比作“老鼠药的平方”。巴菲特说:“我知道会有关于比特币或加密货币的问题,我对自己说,好吧,我看到这些政客一直在回避问题……事实上,我也要回避这个问题。”“因为事实是,我们可能有成千上万拥有比特币的人正在观看这一视频。只有我们俩不看好比特币。所以我们有两个选择,一个是让40万人生我们的气,不开心,另一个是让我们两个人开心。”然而,芒格发出了更直接的攻击。“那些熟悉我的人应该知道,这个问题就像是在向公牛挥舞红旗。我当然讨厌比特币的成功。”“我不喜欢这样一种被用来勒索和绑架的货币。我也不喜欢向刚刚凭空发明新金融产品的人投入数以十亿计的资金。所以我想我应该谦虚地说,整个该死的发展是令人厌恶的,违背了文明的利益。”

巴菲特也解释了去年对银行股的抛售,他说,伯克希尔去年抛售了许多银行股票,不是因为对银行业缺乏信心,而是决定重新平衡投资组合,避免过于偏重于某一领域。巴菲特说:“我一般喜欢银行,我只是不喜欢与可能的风险相比的比例。”“我们持有美国银行超过10%的股份。这是一个真正的棘手问题,对银行来说比我们更严重。”截至2020年底,伯克希尔持有1.03亿股美国银行(Bank of America)股票,仅在第三季度就增加了8,510万股。这使得伯克希尔拥有美国银行11.9%的股权。伯克希尔将持有的富国银行股份从2019年底的3.457亿股减持至2020年底的5240万股,并完全退出了摩根大通和M&T银行。他补充说:“现在的银行业务比10或15年前的美国好得多。”“世界各地的银行业务可能会让我担心,但我们的银行比10年或15年前要好得多。”

在被问到对Robonhood这种交易平台的看法时,巴菲特说,像Robinhood这样的交易应用程序,利用个人的赌博倾向,使股票市场变得“赌场化”。巴菲特说:“它已经成为博彩业的一个非常重要的组成部分,博彩业集团在过去一年、一年半的时间里进入了股市。”“你知道,这没有什么不合法的,也没有什么不道德的。但我不认为你会建立一个让人们这样做的社会。”巴菲特补充说:“我认为,一个非常富裕的社会能够奖励那些知道如何利用美国公众,乃至全世界公众赌博本能的人,这不是成就中最令人钦佩的部分。”“但我认为美国总体上取得的成就是令人钦佩的。我认为实际上美国公司已经成为人们存钱的好地方。但他们也有很棒的赌博筹码,如果你迎合那些有钱的人的赌博筹码,你告诉他们每天接受我30、40或50次交易,而且你不收取佣金……我希望我们不会有更多这样的东西。”

巴菲特表示,在疫情复苏期间,伯克希尔也看到了价格压力上升的迹象,这证实了许多市场参与者对通胀压力增加的担忧。“我们看到了严重的通胀。我们在涨价,人们也在涨价。而且它正在被接受。“我们真的做了很多住房。成本一直在涨,涨,涨。钢的成本。你知道,它们每天都在上涨。”“这就是经济,真的,它是炙手可热的。我们没想到会这样,”他补充道。

最后,周六活动的问答环节已经结束。巴菲特和芒格已经开始召开股东大会,巴菲特将在这一节主持股东投票。

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