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【股市分析】继通胀之后企业税成投资者最大担忧,超半数对美国未来四年政策充满悲观 沃顿商学院却表示不会影响企业投资

文/苏怀瑾 来源: FX168北美

FX168财经报社(北美)讯 周三(4月7日),此前通货膨胀是第一季度投资者面临的一个重大问题。而投资者现在担心的是拜登2万亿美元基础设施计划中企业可能面临的税收问题。

美国财政部长耶伦(Janet Yellen)周三公布了一项拟议中的新企业税法,旨在通过遏制避税行为,在15年内增加2.5万亿美元的新收入,而这一改变可能会削弱企业利润,在此之前,华尔街就怀疑增税即将到来。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets) 3月底进行的一项调查显示,53%的投资者认为,未来四年的政策背景会有一定程度的负面或非常负面,而去年12月这一比例仅为21%。加拿大皇家银行美国股票策略主管Lori Calvasina周二在一份报告中写道:“税收是美国股票投资者最关心的问题,税收政策仅次于货币政策,排在政策的第二位,甚至在通胀之前。”“拜登领导下的股市政策背景现在偏向悲观派。”

(来源:RBC)

除了将企业所得税税率从21%提高到28%之外,白宫的计划还呼吁彻底改革美国公司在海外利润的纳税方式。虽然立法尚未成文,数月的谈判迫在眉睫,但税务专家表示,提案可能会对科技和制药企业造成特别严重的冲击,这是标普500指数中最大的两个板块。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)策略师上个月估计,如果拜登的计划得到全面实施,那么提高公营业税可能会导致2022年标普500指数成份股公司的利润增长至多减少9%。“必须让市场相信,财政刺激的经济将产生足够的增长,以抵消支付账单所需的大量税收,”保诚金融(Prudential Financial Inc.)首席市场策略师Quincy Krosby表示。

BTIG LLC的伊曼纽尔(Julian Emanuel)最近指出,企业和个人税率上调后,股市往往表现不佳。而摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)虽然对较长期前景持乐观态度,但其全球市场策略师戴维·凯利(David Kelly)认为未来的道路并不平坦。他估计,增税预计会吞噬明年2.1万亿美元企业税后利润的5%左右。“考虑到更高的利率、更高的工资成本、放缓的经济增长,以及可能受到更高企业税的打击,2022年的进一步增长可能非常有限,”凯利表示。“这使得目前的整体市场估值,超过22倍的预期市盈率看起来相当高。”

其他投资者预计,刺激计划对经济增长的提振将足以抵消任何税收影响。Commonwealth Financial Network的首席投资官布拉德·麦克米伦(Brad McMillan)表示:“从基本面来看,拟议中的增税的确可能会让标普500指数的利润减少8%至9%,这也是市场开始担心的问题。”“不过,在动态的基础上,随之而来的额外支出应该会推高利润。”

而宾夕法尼亚大学沃顿商学院(University of Pennsylvania 's Wharton School)今天公布的一项新研究显示,提高企业税率的提议不会导致商业投资的大幅减少。沃顿商学院估计,从2022年到2031年,将公司税率提高到28%将额外产生8916亿美元,并且在短期内对企业投资的影响很小。

沃顿解释说,这是因为有大量资本投资的公司可能会选择将奖励性折旧(bonus depreciation)这一税收激励推迟到拜登加息可能生效的年份。奖励性折旧折旧允许公司立即扣除某些资产(如资本设备)的购买价格中的大部分,而不是在几年内将其价值减记。特朗普2017年的减税政策将符合条件的资产奖励性折旧扣除从50%增加到100%。沃顿商学院的研究人员写道:“提高法定企业税率预计将在短期内增加企业投资。”“在当前加速贬值的法律制度下,无论总体税率如何,企业投资的边际有效税率都很低。因此,提高企业税率不会显著影响正常的投资回报。”

该研究还发现,拜登政府的美国就业计划将产生2.1万亿美元的税收,并在2021年至2030年期间支出2.7万亿美元。到2050年,拟议中的增税和对美国基础设施的维修将使美国债务减少6.4%,GDP减少0.8%。研究人员写道:“最初,到2031年,联邦债务将增加1.7%,因为(美国就业计划)的新支出超过了新收入的增长。”“然而,在2029年新支出结束后,它的税收继续增加,因此,到2050年,联邦债务相对于当前的基线下降6.4%。”而到2050年,美国经济增长的下降幅度相对较小,这在很大程度上是因为基础设施的改善将使美国人在未来几年的生产率更高。研究人员写道:“公共投资包括对交通基础设施、研发和国内制造业供应链的新支出。”“这些被认为是对‘公共资本’的投资,可以提高私人资本和劳动力的生产率。”

校对:夏洛特

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